国内抢先科学运动服务商加快全球扩张打造“国际舒华”

  舒华体育作为国内抢先的科学运动服务商，看好其在产品智能化和品牌加快出海的战略下驱动成绩增加，初次掩盖，给予增持评级。

  舒华体育：国内抢先科学运动服务商，品牌全球化加快扩张。公司以跑步机事务发家，深耕健身器件职业，通过30年的开展，逐渐从“硬件器件制造商”向“科学运动服务商”转型。主营事务包含室内健身器件、室外途径产品、展示架三大板块，近年来公司逐渐加大出海力度。26Q1公司完成盈余收入3.49亿元，同比+28.80%；归母净利润0.24亿元，同比+212.79%，26H1归母净利润估计同比+93.27%-141.58%，成绩全体转增。

  职业剖析：国内健身器件浸透率有待进步，智能化浪潮席卷全球。全球健身器件2025-2030年的CAGR估计为5.38%，逐渐从规划扩张转向价值进步。国内商场方面，体育职业利好方针不断开释，健身商场当时浸透率较低，未来规划增加可期。健身器件商场以出口为主导，全体外销景气量较高。职业智能化趋势明显，2026-2033年智能健身设备商场规划的CAGR估计将到达11.32%，超出职业全体增速。

  公司优势：奥委协作构筑品牌优势，智能+出海翻开增量空间。1）品牌端：公司与奥委会连续达到11年的战略协作，高标准协作一方面倒逼产品技能晋级，另一方面专业背书加强了品牌曝光，铸就全球的品牌信赖壁垒，也为政企端的协作奠基。2）产品端：公司构建了全场景、全人群的产品服务矩阵，并从一揽子的器件销售商向供给解决方案的多元服务商转型；此外公司继续加大研制投入，适应职业智能化趋势，推进AI技能在产品中的使用，26Q1公司的智能产品出库额同比增超160%。3）途径端：国内完成直销、经销、电商等全途径布局，经销商网络深度掩盖全国各省市；海外商场方面，公司加快自有品牌出海，全球事务现已掩盖超越110个国家和地区，全球化气势微弱，也成为当时公司增加的中心驱动力。

  舒华体育作为国内抢先的科学运动服务商，品牌端与奥委会多年协作构筑品牌优势；产品端完成全场景掩盖，由单纯的器件销售商向多元服务商转型，进步事务的商业附加值；加大研制投入适应职业智能化趋势，并带动产品毛利上行；途径端国内布局完善，海外商场加快品牌扩张，驱动成绩增加。咱们估计2026-2028年公司归母纯利润是1.40/1.82/2.29亿元，对应PE为37.4/28.9/22.9倍，初次掩盖，给予增持评级。